标普“瞎”调中国主权评级,一路把它怼归去.

原标题:标普“瞎”调中国主权评级,一起把它怼回去...

9月21日,标普以长时间的强劲信贷增长增加了中国的经济金融风险为由,将中国长、短期主权信用评级从AA-/A-1+下(瞎)调为A+/A-1,展望稳定。

针对此次标普下调中国主权信用评级,财政部表示,标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定,是国际评级机构长期以来所持的惯性思维与基于发达国家经验对中国经济的误读,这种误读也是对中国经济良好基本面和发展潜力的忽视。随着经济结构调整和改革开放的深入推进,中国经济的内生增长活力将进一步增长,保持经济平稳较快增长的同时,完全可以保持货币信贷合理增长。

新华社今日发表文章,援引专家称,标普评级所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐,难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状,更无法指明中国经济发展趋向。但该机构指出的一些问题确实可以作为“善意的提醒”,比如深入推进去杠杆,并加强防范地方政府债务风险等。

上次穆迪调降中国主权评级还让人记忆犹新,人民币随后出现一轮快速升值,此次标普的降调对中国市场有什么影响?

满嘴降调理由,实在站不住脚

标普在新闻稿中特别强调了中国信贷增速过快,会削弱金融体系的稳定性。对此,财政部有关负责人回应称,长期以来,中国是一个高储蓄率国家,居民部门的储蓄大量通过金融中介转化为企业部门债务。高储蓄支撑了中国以间接融资为主导的金融体系,银行贷款一直在全社会融资中占据主体地位,只要审慎放贷、强化监管,防控好信用风险,完全可以保持好中国金融体系的稳健性。未来,随着经济结构调整和改革开放的深入推进,中国经济的内生增长活力将进一步增长,保持经济平稳较快增长的同时,完全可以保持货币信贷合理增长。

中金固收团队分析称,中国债务和金融风险可控,而且政策治理之下已经有所缓和,评级下调的理由或没有客观全面反映当下中国债务状况及基本面的情况,更忽视了现阶段改革与监管的推进对这些问题的改善作用以及未来的趋势。

评级下调对金融市场无明显负面影响

从评级角度而言,即使是下调后的A+评级,其实也已经是一个违约风险明显较低的优质级别。

例如标普截止16年9月底的评级结果中,有9%的主权评级达到AAA,14%的主权评级达到AA,这个比例明显高于企业发行人AAA只有0.2%,AA只有2.4%的比例。而在当时,中国还属于这前23%的最高主权评级范围。虽然本次降级后略低于这一区间,但仍然可以看出整体违约风险是很低的。

中金固收团队表示,评级下调只是一种提醒,对主权和企业融资以及金融市场均无明显负面影响。标普在新闻稿中对中国在主权信用评级方面具备的明显强项进行了充分肯定,比如不断推进的改革日程、强劲的增长前景和外部指标等,说明小幅下调并不意味着是对中国主权信用资质非常负面的判断。本次下调只是将之前的负面展望预警加以确认,而且穆迪5月底已经进行了类似调整,市场对此已有一定预期,对金融市场的额外影响有限。

首先,从人民币汇率角度来看,这次标普下调评级时,人民币汇率没有就此事有明显的反映,离岸美元债市场也相对稳定。毕竟目前离岸美元债市场中,中资美元债的大部分投资者仍是中资背景的金融机构和企业,对中国国情和实际情况较为了解,对外部评级的小幅调整并不敏感。

国内债券市场来看,国债和信用债市场也并没有因为评级下调产生有额外的反映。作为对比,2011年标普下调美国主权评级时(从AAA到AA+),美债收益率的变动也很小。

对中资企业评级及融资的影响层面,首先对境内人民币债券几乎没有影响。对中资企业在境外发行的外币债券的负面影响主要集中在等同于主权评级的高资质主体,而这部分企业实际违约风险很低,评级下调对其融资成本压力影响较为有限。

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