【广发策略海外】上半年港股盈利较着改良——

原标题:【广发策略海外】上半年港股盈利明显改善——港股市场策略月报

报告摘要

1、根据已披露业绩统计,港股今年上半年盈利改善十分明显,尤其是上游资源、地产建筑、中游制造和下游消费盈利改善明显

截至7月30日,披露上半年业绩的港股上市公司共有183家,整体来看这183家上市公司归母净利润同比增速由去年全年的-27%上升到今年上半年的162%,盈利改善十分明显。分板块看,今年上半年业绩提升最为明显的是上游资源、地产建筑、中游制造和下游消费,交运板块盈利有所提升,公用事业盈利微降,但趋势有所改善。其中,上游资源板块由去年上半年的亏损转为今年上半年盈利,净利润改善趋势十分明显;地产建筑板块净利润同比增速由去年全年的4%大幅提升至今年上半年的113%,同期中游制造板块增速则由87%大幅提升至204%,地产建筑和中游制造业绩提升也十分明显;必须消费板块净利润同比增速由去年全年的10%提升至今年上半年的43%,同期可选消费增速则由53%微升至63%,整体来说下游消费业绩提升也很明显。

2、上月市场回顾:港股量价齐升,资讯科技和地产建筑表现亮眼

港股7月份量价齐升,恒生指数7月份上涨6.05%,全部港股当月交易额环比增加8.31%;行业方面,在腾讯控股带领下资讯科技行业继续领跑,在内房股引领下地产建筑表现也不错;

港股通方面,从价来看港股通指数上月表现与恒生指数整体持平,大型股表现优于小型股;从量来看,港股通上月净流入资金量显著回升,交易额占比基本持平。

核心假设风险:目前未披露业绩预告的港股的实际盈利表现与预期不符。

报告正文

1

港股上半年盈利明显改善

截至7月30日,披露上半年业绩的港股上市公司共有183家,整体来看这183家上市公司归母净利润同比增速由去年全年的-27%上升到今年上半年的162%,盈利改善十分明显。分板块看,今年上半年业绩提升最为明显的是上游资源、地产建筑、中游制造和下游消费,交运板块盈利有所提升,公用事业盈利微降,但趋势有所改善。其中,上游资源板块由去年上半年的亏损转为今年上半年盈利,净利润改善趋势十分明显;地产建筑板块净利润同比增速由去年全年的4%大幅提升至今年上半年的113%,同期中游制造板块增速则由87%大幅提升至204%,地产建筑和中游制造业绩提升也十分明显;必须消费板块净利润同比增速由去年全年的10%提升至今年上半年的43%,同期可选消费增速则由53%上升至63%,整体来说下游消费业绩提升也很明显。

截至2017年7月30日,港股上市公司中,共有294家发布了今年上半年的业绩预告或中报[注1]。与去年同期相比,可以明确判断业绩增减的共有254家[注2],其中186家净利润同比增加,68家净利润同比减少。

[注1]港股共有约2000家上市公司,上市公司中会计日为12月31日的约1500家,披露上半年业绩预告(或中报)的294家上市公司占比近20%。

[注2]上述净利润增加包括亏损额同比收窄、扭亏为盈;净利润减少包括亏损额增加、由盈转亏等。剩余40家无法明确判断业绩增减的,有38家续亏,但无法确定亏损额同比是增加还是减少;有1家净利润持平;有1家净利润不确定

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这其中又有183家上市公司公布了盈利区间或盈利增速区间(公司名单具体见附表),虽然这183家上市公司数量略显单薄,但我们不妨一睹为快,先行了解这183家上市公司的上半年业绩情况。

整体来看,这183只股票今年上半年归母净利润同比增速高达162%,而去年全年增速为-27%,盈利改善十分明显。我们将这183只股票的盈利增速与全部港股进行了拟合,发现二者在趋势上也较为吻合。

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分大类板块看,业绩提升最为明显的是上游资源、中游制造、地产建筑和下游消费。

上游资源板块盈利明显提升。公布今年上半年业绩的上游资源类上市公司共有14家(主要有中石油、中国神华、中煤能源、江西铜业等),去年上半年这14家公司整体亏损约7亿元,今年上半年则实现盈利430亿元,业绩明显提升。从趋势来看,2014年、2015年及2016年这14只股票归母净利润连续下滑,但今年上半年则转跌为升,净利润改善趋势也十分明显。

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地产建筑板块盈利明显提升。公布今年上半年业绩的地产建筑类上市公司共有15家(主要有中国恒大、恒隆地产、中国金茂、龙光地产等),今年上半年这15家公司归母净利润同比增速为113%,远高于去年全年4%的增速。

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中游制造板块盈利明显提升。公布今年上半年业绩的中游制造类上市公司共有43家(主要有海螺水泥、潍柴动力、理文造纸、鞍钢股份、建滔化工等),今年上半年这43家公司归母净利润同比增速为204%,远高于去年全年87%的增速。

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下游必须消费和可选消费盈利也明显提升。公布今年上半年业绩的必须消费类上市公司共有20家(主要有丽珠医药、中国粮油控股、维达国际、卜蜂国际、现代牧业等),今年上半年这20家公司归母净利润同比增速为43%,远高于去年全年10%的增速。公布今年上半年业绩的可选消费类上市公司共有29家(主要有吉利汽车、比亚迪股份、利福国际、永达汽车、正通汽车等),今年上半年这29家公司归母净利润同比增速为63%,高于去年全年53%的增速。

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交运板块盈利有所提升。公布今年上半年业绩的交通运输类上市公司共有10家(主要有招商局港口、中远海控、中远海能、秦港股份、太平洋航运等),去年上半年这10家公司整体亏损约44亿元,今年上半年则实现盈利67亿元,业绩明显提升。不过其中中远海控单只个股影响较大,中远海控去年上半年亏损84亿元,今年上半年盈利21亿元,如果剔除中远海控,其他9家交运类上市公司盈利由去年上半年盈利40亿元微升至今年上半年的45亿元,盈利同比增速约为12%。

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公用事业盈利微降,但趋势有所改善。公布今年上半年业绩的公用事业类上市公司共有18家(主要有长江基建、电能实业、粤海投资、华润电力、华电国际等),今年上半年这18家公司归母净利润同比增速为-7%,而2015年、2016年这18只股票归母净利润同比增速分别为-54%、-18%,盈利虽然是下降的,但趋势上有所改善。

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公布今年上半年业绩的金融和TMT类上市公司代表性不强,研究意义不大,此处不再分析。

2

上月市场表现回顾

港股7月份量价齐升,恒生指数7月份上涨6.05%,全部港股当月交易额环比增加8.31%;行业方面,在腾讯控股带领下资讯科技行业继续领跑,在内房股引领下地产建筑表现也不错;港股通方面,从价来看港股通指数上月表现与恒生指数整体持平,大型股表现优于小型股;从量来看,港股通上月净流入资金量显著回升,交易额占比基本持平。

2.1 全市场:港股7月份继续上涨,交易额环比增加

恒指7月份收于27324点,当月涨幅为6.05%(上涨1559点),今年以来累计涨幅为24.20%,表现十分亮眼。国企指数7月份收于10828点,当月涨幅为4.46%,今年以来累计涨幅为15.25%;红筹指数7月份收于4267点,当月涨幅为6.54%,今年以来累计涨幅为18.93%。恒指于7月31日触及27324点,这是2015年7月份以来的新高。

港股上月交易额有所上升。港股上月全部港股日均成交金额为646亿港元,环比增加8.31%。

2.2行业层面:资讯科技继续领跑、内房股引领下地产建筑表现也不错

按恒生行业分类,7月表现较好的行业有资讯科技业(+10.07%)、地产建筑业(+8.32%)、工业(+7.68%)、金融业(+6.73%)、原材料业(+6.27%);表现相对较差的行业有消费者服务业(-0.65%)、电讯业(+0.60%)。资讯科技业方面,腾讯控股7月上旬因游戏王者荣耀受到较大负面舆论压力而出现股价回调,但随后继续稳步上涨,强势突破每股300港元大关,7月当月涨幅达12.25%;地产建筑业方面,内房股中国恒大上半年业绩超预期,7月当月涨幅高达55%。在内房股引领下,7月份地产建筑业表现也不错。

今年以来,表现较好的行业有资讯科技业(+52.65%)、地产建筑业(+36.22%)、工业(+26.20%)、金融业(+22.64%),而表现相对较差的行业有能源业(+1.33%)、电讯业(+4.02%)。

2.3港股通专题

价方面,港股通上月表现与恒生指数整体持平,大型股表现优于小型股;量方面,港股通上月净流入资金量显著回升,交易额占比基本持平。

(1)港股通指数上月表现与恒生指数整体持平,大型股表现优于小型股

上月恒生港股通指数上涨6.08%,与恒生指数6.05%的涨幅基本一致。港股通小型股的表现要远弱于大型股,恒生港股通小型股指数仅为1.33%。

恒生AH股溢价指数略有上升,意味着两地上市的股票,A股溢价略有增加。上月恒生AH股溢价指数为127.79,比6月份上涨约0.32%。

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(2)港股通上月净流入资金量显著回升,交易额占比基本持平

港股通上月净流入资金量显著回升。7月份通过港股通净流入港股市场的资金量为327亿港元,比6月份152亿港元上升114%。从日均角度来看,港股通上月净流入资金量亦有上升。7月份港股通日均净流入资金为15.55亿港元,比6月份的6.93亿港元上升了124%。

港股通上月交易额占比基本持平。港股通7月份交易额占全部港股交易额平均比重约为15%,与6月份基本持平。

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3

近期重要事件汇总

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4

港股推荐组合

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5

港股市场图览

5.1 行情回顾

(1)行情——全市场

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(2)行情——分行业

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(3)行情——内资股

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5.2 估值

(1)估值——全市场

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(2)估值——分行业

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(3)估值——内资股

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5.3 市场情绪

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5.4 利率

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5.5 港股通专题

(1)港股通——价格

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(2)港股通——成交量

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风险提示:目前未披露业绩预告的港股的实际盈利表现与预期不符。

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