每日资讯20170322【任瞳/兴业证券定量研究】

  行业资讯

  证券法下月提请审议 加大违规处罚力度

  春季行情延续 贵州茅台引领价值股奔新高

  A股蓝筹春意渐浓投资者何须舍近求远

  市场回归传统模式?风格变换仍需思量

  同业资讯

  公募基金:信用风险成债市投资最大风险

  105只货基7日年化收益率冲上4%

  新基金发行冷暖相间 打新收益或成主要收入来源

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  浦银沪港深基本面基金登场

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  CTA策略面临周期考验 认清策略风险收益特征

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  证券法下月提请审议 加大违规处罚力度

  2017-03-22 来源:证券时报网

  《证券法》修订草案将在下月提请全国人大常委会审议,记者从权威人士处了解到,下月召开的是十二届全国人大常委会第二十七次会议,会议具体召开时间未最终确定,但从当前准确情况来看应在中下旬,届时常委会将审议多项重要议题,《证券法》修订草案便在其中。

  从释放的多个信息来看,此次上会的《证券法》修订草案与两年前“一读”版本有较大修改,或不再涉及新股发行注册制相关内容,同时,或更加完善了市场的基础性制度建设,丰富了多层次股权市场的内涵,强化了投资者保护,为混业经营下的金融监管体制改革留下制度空间,以及加大对资本市场违法违规的打击处罚力度。

  证券法的修订之路

  早在2013年就被列入立法计划的《证券法》,3年多来的修法之路可谓艰辛。2015年4月21日,《证券法》修订草案在十二届全国人大常委会第十四次会议上首次亮相,该修订草案明确了股票发行注册制,确定了多层次资本市场体系的法律规则,健全了上市公司收购制度等,当市场期待“一读”之后的公开征求意见稿时,2015年6月末的股市震荡,让立法前景变得不再明朗,《证券法》的修订安排向后推迟。2016年3月份,全国人大2016年的立法计划中,《证券法》修订再次被列入其中,随后也明确将在12月份上会审议《证券法》修订草案,《证券法》修订终于有了较为明确的时间表,不料,《证券法》修订却“爽约”。

  多次“爽约”的背后,是证券法起草组的多次立法调研,知情人士表示,当前证券法的许多内容已经难以完全适应证券市场发展的新形势,不仅证券发行管制过多过严,直接融资比重过低,而且证券跨境发行和交易活动缺乏必要的制度安排,不能适应市场创新发展和打击非法证券活动的需要。特别是2015年年中的股灾,暴露出监管和法律方面的诸多漏洞,需要全盘考量,在充分研究论证的基础上对《证券法》进行修订。

  所以,在总结证券法实施情况的基础上,证券法起草组参考借鉴境外证券立法经验,先后赴各地开展调研,此次拟递交的新版《证券法》修订草案更加全面、更为完整。

  有分析称,因改动较大,此次上会的新版本更像是“一读”,所以没有依从惯例在“一读”和“二读”之间向市场公开修订草案的征求意见稿。

  一般来说,法律修订需经过“三读”,即三次人大常委会审议通过后正式发布实施,而全国人大常委会会议每两个月举行一次,目前可以确定的是,证券法新版修订草案的“一读”召开时间为4月,若不出意外,一审之后,全国人大应公开经过完善的《证券法》修订草案征求意见稿,在向社会公众征集意见一个月后,适时安排二次审议工作。除4月外,年内还会召开4次全国人大常委会会议,完全可以覆盖修订草案的“二读”和“三读”,从时间安排来看,年内正式出台《证券法》的概率较大。

  不过,从立法机关审慎修订《证券法》的思路和过往来看,一切皆有变数,还需等待全国人大2017年的立法计划才能明朗。

  哪些将出现在证券法中

  此前一读的《证券法》修订草案中共列入了16章338条,其中新增122条、修改185条、删除22条,其中一项重要内容就是明确股票发行注册制,市场曾希望在这一轮《证券法》的修订中为新股发行注册制扫清法律障碍,不过,根据证监会最新监管精神和立法人士的表述,新的修订草案中或没有相关内容。

  证监会主席刘士余在全国证券期货监管工作会议表示,注册制是监管的方向性要求,不是监管目标,注册制与行政核准制并非绝对对立,无论什么制度,核心都是保证上市公司的质量。“注册制既不要理想化,也不要神秘化,为了注册制而修改《证券法》的提法不对,是对修法的误解,修订《证券法》要总结资本市场监管经验,根据最新市场形势,修订补充落后条款。”

  “对于注册制在二审中怎么写,没有把握。”全国人大财经委副主任委员吴晓灵在“两会”时也表示,市场没必要对注册制那么害怕,无论是核准制还是注册制,核心是让上市公司全面准确及时披露信息,中介机构对信息披露负责。

  与此同时,完善市场基础性制度建设,丰富多层次股权市场内涵,强化投资者保护,为混业经营下的金融监管体制改革留下制度空间,以及加大对资本市场违法违规的打击处罚力度,这是市场呼吁并期待的修改内容,或将大概率出现在《证券法》修订草案中。

  其中,就多层次股权市场的内涵,或建立多层次信息披露制度,为证券交易所以外的交易场所提高制度规定;在投资者保护方面,或设立投资者适当性管理制度,增加发行人、控股股东、实际控制人等主题的公开承诺履行制度,增加现金分红制度,增加股东大会最低持股比例,完善了股东派生诉讼和代表人诉讼制度,规定投资者保护机构可以担任诉讼代表人等。

  中国人民大学教授刘俊海表示,近几年来,上市公司财务造假、大股东占用上市公司资源等问题时有出现,忽视损害了中小投资者的利益,有了代表人诉讼制度,投资者保护机构就可以为了投资者的利益而集合多个投资者提起诉讼,要求侵害投资者权益的企业赔偿损失。

  值得注意的是,现行《证券法》对于违法违规处罚过少屡屡被市场诟病,进一步明确各种违法违规行为界定的标准,提高处罚力度,已成为共识,所以修改法条成为可能,刘俊海建议,要按照重典治乱、猛药去疴的原则,促进资本市场诚信化、法治化。建议创新资本市场监管体制,推动监管转型,实现协同监管、信用监管、精准监管、法治监管、透明监管、民本监管;完善民事责任与行政处罚制度,提高违法成本,归零违法收益,确保违法成本高于违法收益。

  春季行情延续 贵州茅台引领价值股奔新高

  2017-03-22 来源:证券时报网

  贵州茅台近期不断创出历史新高,在“第一高价股”的争夺战中捍卫了“股王”称号,成了A股市场的热门话题。不过独乐乐不如众乐乐,昨日该股不但强势冲击400元大关,还带领一批价值股集体走强,批量创出新高。这批价值股成了股指的稳定器,从而使春季行情得以延续。信达证券认为,随着经济复苏验证期临近,更应重视价值股;同时伴随着市场利率水平的抬升,A股估值中枢受到压制,盈利能力凸显的价值股有望获得更多投资者的关注。

  价值股近期屡创新高

  作为价值股的标杆代表,贵州茅台近期的表现尤其令人瞩目。昨日该股再度放量上涨,收盘涨1.97%,盘中最高触及396.50元历史新高,在“第一高价股”的争夺战中甩开了步步进逼的吉比特,成功捍卫了“股王”称号。

  在贵州茅台优异表现的带动下,昨日一批价值股纷纷异动。盘面上,“喝酒吃药”行情再现,五粮液、泸州老窖涨幅均超过5%,洋河股份的涨幅也达到4.10%;云南白药、白云山、上海医药等均涨逾4%,吉林敖东、康美药业、同仁堂、恒瑞医药也表现活跃;此外,家电板块、倉品饮料板块等典型的消费类品种昨日也随之起舞,包括格力电器、美的集团、双汇发展、伊利股份等。

  “新高”成了近期这批价值股的关键词。同花顺统计显示,昨日创出历史新高的价值股除了贵州茅台外,还有恒瑞医药、华东医药、东阿阿胶和福耀玻璃,而美的集团在3月13日也创出历史新高。这几只股票去年以来的涨幅都比较可观,其中贵州茅台在2016年累计涨幅高达57.60%,今年以来再涨17.91%;恒瑞医药去年累计涨11.38%,今年再涨17.54%;东阿阿胶在去年累计涨4.60%之后今年再涨17.17%;而美的集团去年涨33.63%,今年再涨21.80%。

  此外,还有部分价值股,尽管昨日没有创出历史新高,但也创出了多年来的新高。例如五粮液昨日盘中高点的43.68元,是其2007年10月以来的新高,该股今年以来涨幅达到25.81%;云南白药也在盘中刷新2015年6月底以来的高点84.99元,该股今年涨幅为10.31%;泸州老窖、洋河股份均创出2012年7月及10月以来的新高价,复星医药、白云山、上海医药、中国交建、葛洲坝、中国神华等也创出2016年以来新高。

  或迎来黄金期

  对于目前价值股最受市场欢迎且行业龙头在不断创出新高,方正证券认为,从最具代表性的几家价值股公司看,比如贵州茅台、恒瑞制药、美的集团、上汽集团、招商银行等,确实是走出了明显的缓升态势,由于其大市值的特征,这些价值股显然成为了沪市盘升的重要推手。

  一位市场分析人士认为,当前炒股越来越重视上市公司的业绩,从而使业绩好的价值股站到了舞台中间,包括贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、云南白药等在内的多只行业龙头股,纷纷在近期不断创下新高,在很大程度上体现了市场大资金对高现金分红个股的青睐。

  而资金偏好就是赚钱效应的直接反应。从近期资金流向来看,确实有涌入价值股的迹象,主要因为它们受经济周期影响较小,能长期保持业绩稳定,是典型的避风港。从凤凰财经的资金流向数据来看,食品饮料板块是昨日资金流入最多的一个板块,而五粮液、贵州茅台、伊利股份和泸州老窖是该板块资金流入最多的4只股票。而从十日资金净流入趋势来看,格力电器、五粮液、中国平安、中国神华、海虹控股和贵州茅台均在净流入金额最大的前十名榜单之上。

  有券商认为价值股或迎来黄金时期。浙商证券认为,新的一波经济复苏或已经到来,国内需求正在逐步释放,考虑到消费、投资、生产等都出现了明显改善,可以大胆推测,新的经济增长动力正在逐步释放,因此看好价值股和周期股,包括家电、白酒、钢铁、水泥。信达证券则认为,今年我国市场流动性或逐步收紧,市场利率中枢大概率高于2016年,市场利率的整体抬升必然造成估值压力,盈利能力凸显的价值股有望获得更多投资者的关注。

  A股蓝筹春意渐浓投资者何须舍近求远

  2017-03-22 来源:证券时报网

  A股历史上“铁公鸡”不在少数,而中国神华远超投资者预期的分红令整个市场沸腾,继周一中国神华A股涨停之后,昨日该股继续高歌猛进,收盘大涨8.33%。中国神华H股由于在周一大涨16.28%,昨日则略有回调,收盘跌1.25%。与中国神华相映成趣的另一只港股美图公司,在周一出现大幅跳水之后,昨日再度大跌8.64%,可以说美图公司的热炒已经告一段落。

  可以发现,上述两家公司形成鲜明的对比。中国神华因其满满的正能量成为市场的宠儿,而美图公司资金热炒的背后则有A股游资炒作概念股的影子,而且其暴涨暴跌恰逢内地资金不断通过港股通渠道涌入港股之际,不得不叫人联想:是否内地游资进入港股,开始把港股当成A股炒。

  我们知道,香港股市以机构投资者为主体,股价估值优势明显强于A股:A股和H股“同股同权但不同价”,往往H股较A股都会有所折价,这也是为什么本次中国神华H股股息率20.33%高于综合股息率18.17%的原因:同样的权利(股息收入)但是H股更便宜(成本更低),所以港股收益率相对更高。港股估值低和分红回报率高这是一直存在的既成事实,港股热的“催化剂”是美联储加息周期下港股和美股的联动(港币为联席汇率制度,美元升值必然导致港币升值;避险需求的人民币会借到港股替代持有“美元资产”),“隐形推手”是内地市场房产调控升级背景下挤出资金面对“资产荒”的新出路——港股,理所当然地成为了内地游散资本的天然避险投资港。

  此外,由于港股市场今年的表现也远远好于A股,这也是吸引资金不断入港的重要因素。从恒生指数的走势来看,港股似乎已经迎来了春天,尤其港股蓝筹股表现亮眼,成为推动港股不断向上的动力。

  不过,正如上文所述,在美联储加息以及国内房产调控等大背景下,资金选择南下也是一时之策,而非根本出路。

  那么,根本的出路在哪儿呢?在于A股“金融航母”的扬帆起航、乘风破浪。无论是宏观经济转型升级、“一带一路”枝繁叶茂、还是做大做强中央、国企,都已经离不开独立、健全、高效、强悍的国家金融资本市场,这既是人心所向,也是大势所趋。价值回归、理性投资,A股必将“青出于蓝而胜于蓝”;转型升级、国企改革,也注定将写入中国金融航母成长的光辉历史。

  中国神华造就了国有资本控制下高分红的榜样——神华集团持股73.06%,590亿元的红包,大股东一家就将“回笼”432亿元,如果再算上“国家队”证金公司、汇金公司,社保基金这样国资背景股东,超过470亿的红包将“肉烂在锅里”。这是一场“王的盛宴”,也是一次皆大欢喜局面——国有资本大比例控股、每股未分配利润够大、这样的公司会不会再接再厉、再续传奇?而它们,又无不集中在煤炭采掘、重型机械、海外工程、电力电网这类蓝筹股大军之中。如果,A股蓝筹的春天已经临近,谁又情愿舍近求远炒港股呢?

  市场回归传统模式?风格变换仍需思量

  2017-03-22 来源:证券时报网

  大盘昨日整体呈低开高走态势,盘中小脉冲行情不断,尾盘指数一跌一拉再现翘尾行情,主要指标均线去向粘合且有金叉预期;深市三大指数走势和沪指基本同步,三大指数均线位全线收复,其中中小板指再次站上6800点,两市成交4900多亿元。北京首证认为,昨日市场风格转向“传统”,绩优股除金融外市场追捧度提升,风险股温度降低。另外,深一步看,次新股题材炒作仍在继续,在当前场内资金流动性仍然相对趋紧背景下,投资者风格激进保守共存,市场大格局的转变也使得情绪面出现变化,后市投资者仍需多加思量。

  从技术面上看,昨日大盘早盘低开后稍加调整随即展开上攻行情,但两市基本面缺乏有力支撑,随后市场展开盘中整理,午后市场一度下挫,在大盘指数破3251点后展开翘尾行情,K线收成小阳线形态。深市三大指数和沪市基本同步,但中小板指再次收复6800点整数关口,两市技术面持续向好。量能看,昨日两市成交4900多亿元和前一个交易日基本持平,但两市小有分化,沪市量能小幅放大,深市量能小幅缩减,在当前场内流动性趋紧格局未有效改善背景下,随着港股通火爆,场内有限资金或被分流。

  题材方面,昨日绩优股小有表现,防御题材除金融外地位得到提升,次新股仍然受市场追捧,在事件驱动行情有限背景下,场内有限资金转向缺少套牢盘的次新股标的已成为趋势。整体看,目前两市仍处于相对的政策空白期,场内热点相对偏窄,资金活跃度不高,市场风格发生较大变化,传统炒股意识有一定的回归,投资者需要多加注意。

  从市场消息来看,首先,商务部和国家发改委牵头制定的境外投资条例已经呼之欲出,年内有望正式出台。目前我国境外投资涉及发改委、商务部、外管局三个部门的监管,以国家层面出台顶层设计的法规,有利于协调整合部门之间的职能。境外投资条例将对现有部门规章进行清理整合,对境外投资的定义、审批程序、人员出入境、资金融通、利润分配及利润再投资、税收政策等作明确规定,也会对境外投资行为作出鼓励类、禁止类等区分。该消息利好一带一路题材。

  其次,中国核工业集团、中国核工业建设集团旗下3家上市公司近日先后公告称,两大集团正筹划战略重组事宜。能源局发布《2017年能源工作指导意见》,根据《意见》规划,中国核电将迎来新一轮发展高峰。中长期看,本轮高峰具备可持续性,2017年和2018年都有望开工8台以上核电机组,今明两年核电产业景气度得到保证。利好核电核能题材。

  此外,国务院办公厅印发《国务院2017年立法工作计划》,指出快递条例已经列入今年的立法计划。据交通部同日发布的最新数据显示,去年,全国邮政业消费者申诉中心共受理申诉130.7万件,其中,快递业务相关申诉占比较大,目前我国在处理快递投诉和纠纷时,可以依据的法律有《合同法》、《邮政法》等,随着快递行业的不断发展,原有快递行业相关规定已经无法适应现有需求,亟待快递条例填补这一空白。利好快递产业。

  综合来看,昨日两市整体呈先抑后扬格局,但场内风格发生转换,投机氛围有所降温,传统的防御题材及绩优股地位提升。这种现象级市场在近年相对少见,一方面,政策驱动行情是市场主流,题材素材不减;另一方面,“讲故事”行情仍有市场,场内情绪容易激发。但随着两市体量的扩大,当前市场情绪面逐步谨慎,在政策监管日益趋严后,“画饼”得到一定制约,这也直接使得场内投资风格出现转移,绩优白马股地位被市场放大。目前A股市场仍不十分理性,短期的风格转换更多的是市场不得已的选择,对投资者而言,情绪面因素被诱导放大现象层出不穷,因此,目前市场的格局能否延续值得思量。另外,从可操作性角度考虑,绩优股虽有波动但市场地位仍在,弱市背景下投资者也不妨多筛选一下。

  同业资讯

  公募基金:信用风险成债市投资最大风险

  2017-03-22 03:16:00证券时报网

  继去年东北特钢、中铁物资等债券违约事件后,华盛江泉集团有限公司12江泉债近日也被披露未能在约定日派发回售债券本金,债券违约或再添一例。多位公募人士认为,在宏观经济下滑、金融去杠杆和货币收缩大背景下,债市违约风险上升将是大概率事件,公募基金将在投资上通过久期、杠杆和仓位控制等,严控信用风险。

  债市违约风险上升将是大概率事件

  谈及近期的信用债违约现象,多位公募人士认为,在宏观经济下滑、金融去杠杆和货币收缩大背景下,债市违约风险上升将是大概率事件,防范信用风险将成为头号任务。

  北京一位大型公募固收类投资总监认为,2017年影响债券市场的核心因素仍是央行主导的金融去杠杆过程,经济基本面、金融去杠杆和海外因素等都让债市承压,预计在经济增速放缓的大趋势下,信用债券违约现象将成常态,不同企业间的信用利差也将发生分化。

  鹏扬基金总经理杨爱斌也认为,考虑到2017年的大环境是货币收缩的,在货币收缩的情况下,违约风险的上升将是大概率事件。他分析,在货币信贷紧缩期,信用债券的流动性溢价和违约风险溢价将同时扩大;短期来看,违约风险不高,短久期低评级利差并不会扩大;中期来看,随着反通货膨胀的信贷紧缩政策逐步实施,低评级信用债违约风险将大幅提升。

  基金投资将严控债券信用风险

  在债市违约风险上升的预期下,多家公募投研人士认为,在债券投资上将通过久期、杠杆和仓位控制等,严控债券投资的信用风险。

  北京上述大型公募固收类投资总监认为,2017年债市投资策略将保持短久期的投资组合,运用适度的杠杆,并在仓位上注重平衡股债市场的风险收益水平,通过久期、杠杆、仓位控制来控制债市投资信用风险,弱化资本利得。

  在杨爱斌看来,市场的“预期差”、收益率曲线短端是2017年可能存在的主要投资机会。杨爱斌认为,一方面,“短端高等级信用债+利率衍生品”的波段投机和套利,是2017年最为确定的投资机会。目前市场的增长和通胀预期中,对经济的负面影响体现不足,未来此部分预期差可带来确定性高的投资机会。

  另一方面,近期市场调整之后,曲线短端具备性价比比较优势。从债券收益率和信用利差的相对估值分位数来看,1~3年期中高等级信用债位于相对安全的区域。单从票息看,也已具有明显的配置价值。未来收益率曲线陡峭化,短债风险收益比具有优势,在未来一段时间是介入的良好机会。

  债市或峰回路转

  虽然对2017年债市的趋势性机会并不看好,但多家公募人士仍认为债市存在峰回路转的投资机会。

  银华基金一位固收类基金经理认为,从2017年全年看,债券市场存在三个拐点:一是基本面的拐点,地产投资下行及过剩产能去化过程中,宏观经济面临再次下行的风险,同时伴随通胀形势明朗,通胀预期缓和;二是货币政策的拐点,基本面及通胀拐点出现后,货币政策有望转向宽松;三是债券配置力量的拐点,货币政策转向后,资金面回到宽松,债券配置力量将再次出现。

  杨爱斌看法则相反,他认为,2016年以来,全球性通货膨胀使得宽松货币政策边际变紧。美联储加息、日本央行维持短期利率、欧洲央行缩减QE规模,都是避免货币竞争性贬值和不以竞争性目的盯住汇率。2017年中央经济工作会议提到货币政策“稳健中性”,“适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门”,表明货币政策已然收紧。

  但杨爱斌判断,通货再膨胀带来的货币政策紧缩可能只是短周期性的,而非结构性的。因此,虽然全球性的紧缩政策对债券市场是不利的,但由于去杠杆周期的货币紧缩通常都很短暂,政策随时都有退出的可能性,这给债市峰回路转带来了可能性。

  杨爱斌称,“从时间来看,这一紧缩周期长一点是18个月,短一点的话可能就12个月。之所以有这样的判断,是因为全世界债务杠杆处于高位这一现状并没有改变,在债务杠杆特别高的时候,如果紧缩的动作太快太猛,很快经济就会发生逆转,通胀也会逆转。这就是为什么我们认为紧缩政策是短周期性的。”

  105只货基7日年化收益率冲上4%

  2017-03-22 02:53:58证券时报网

  伴随着一季度末临近,市场资金面日趋紧张,业内人士对记者表示,近期由于资金紧张,货币基金七日年化收益率纷纷冲破4%,归根到底还是,银行考核加上大盘转债发行,有部分机构遭遇流动性难题。

  部分货基遭遇机构赎回

  数据显示,最近3个交易日,上交易所的短期资金的利率迅速走高,近日上交所三天期国债回购(GC003)利率收报4.950%、5.585%,均为近期高点。此外,银行间市场的利率也全线走高,外汇交易中心数据显示,最近几个交易日,银行间质押式回购利率全线大幅上涨。

  市场资金面紧张也促使近期货币基金收益率不断攀升。Wind数据显示,本周一市面上654只货币基金的平均七日年化收益率约为3.5%,其中七日年化收益率超过4%的货币基金数量高达105只,总体占比约达16%,不过,近期部分城商行发行同业存单也飙升到4.6%的利率水平。

  有基金公司固定收益总监认为,资金面紧张原因一个是临近季末,银行需应对MPA考核,其次是本月23日光大转债发行,资金需求较大。但估计这一状况是阶段性的。

  北京一家货基基金经理对记者表示,近期市场资金面确实比较紧张,部分货币基金遭机构赎回,但比例并不高。不过,短期资金面紧张对基金的影响不用看得太重,关键是要看此轮流动性紧张持续时间的长短,如果隔夜拆借利率长期维持在8%左右水平,市场的流动性可能会持续保持紧张。

  回顾去年底,市场经历的“钱荒”仍令不少业内人士心有余悸,在极端情况下,上交所质押式国债逆回购盘中价格甚至一举突破33元,不过,相比去年底,近期市场流动性紧张可能有所缓解,而且机构对季末流动性紧张均有较强的预期,不少机构已经提前做好准备。

  深圳一家货基基金经理也对记者表示,近期市场的资金面确实比较紧张,但其实机构已有非常充分的预期,大多数机构都会提早做准备,对于货币基金而言,他们公司很早就把所有的资金存到6月末到期,季末资金紧张对公司管理货币基金影响不大。

  短期资金面紧张格局难有改观

  值得一提的是,昨日下午,市场资金面紧张态势似有缓解态势。具体来看,下午开盘后不久,国债期货全线强势拉红,且国债逆回购GC001价格从最高点的7.4%跌落至收盘价的3.95%,有市场传言称,央行“点对点”对部分银行投放流动性,基金经理认为,短期仍难言市场流动性得到缓解,还要看周三、周四两天市场表现。但在业内人士看来,下午资金面紧张或是由于近期小银行违约事件,促使央行向大行释放流动性所致,但这并不能改变短期资金面紧张的格局。

  “今天下午很明显感觉资金面松了,钱没有上午那么紧张,但这并不意味近期市场流动性得到缓解,这两天各大机构申购光大转债的保证金可能返回账户,预计规模可能在4000亿左右,这对缓解市场资金面紧张影响很大,短期来看,市场资金面松紧程度如何,最近两天是较为重要的观察期。”上海一位基金经理昨日对记者表示。

  也有基金经理表示,在央行释放流动性的传言下,市场紧张情绪已经大幅缓解,无需过度紧张。

  新基金发行冷暖相间 打新收益或成主要收入来源

  2017-03-21 03:49:00 中国证券报

  统计数据显示,本周市场上共将迎来30只新基金登场。观察近期新基金发行情况发现,随着权益市场显示出一定的暖意,权益基金的发行也有回暖迹象,但是整体而言,在行情欠佳以及基金公司“去库存”压力的背景下,基金发行还是冷暖相间。此外,在近期新基金发行中,部分新基金产品疑似委外基金,而随着IPO的持续加速,打新基金也在发行市场中潜行。

  新基金发行显“寒”意

  财汇大数据终端资料显示,本周(3月20日-3月24日)市场将迎来30只新基金的发售。具体来看,长期纯债型基金共有8只,平衡混合型基金也有8只,偏股混合型基金和复制指数型基金各3只,普通股票型基金有2只。

  总体而言,本周新基金发行较为平稳。事实上,今年以来,新基金发行面临的情况较为复杂。一方面,市场行情持续欠佳,特别是此前市场还持续面临股债双双走弱的情况;另一方面,今年以来,基金公司持续推进基金产品“去库存”,即消化此前超期未募集的产品。所以整体而言,近期新基金发行的压力较大。

  对此,公募基金公司人士表示,近期新基金发行整体并没有太多出彩的地方,新基金发行总体呈现冷暖相间的特点。“即会阶段性出现部分产品发行情况较好。特别是在此前一段时间,有权益投资基金发行较为顺利的情况,但是整体而言,新基金发行都比较困难,甚至频频出现延长募集期的情况。”资料显示,此前有公募定增灵活配置型基金于2016年12月26日开始募集,原定募集截止日为2017年3月3日,但延长至3月17日;某一年定期开放债券自2017年1月3日起开始募集,原定募集截止日为3月2日,但延长至3月31日等等。

  但是,新基金“春寒”中也显现一些暖意。上海证券研究报告显示,2月份先后有216只基金发行,其中延续上月发行的基金92只,新增发行的基金124只,新成立基金68只,月底尚未完成募集的基金112只。基金总体发行数量有所回升,较上月增长18%,体现了在募集新规影响下,基金公司想要加速“去库存”的意愿。上海证券进一步指出,从发行结构来看,A股市场出现节后红包效应,权益类基金的发行也开始升温,2月权益类新发基金数量占新发基金总数的66%。上个月权益类新发基金数量48只,占当月新发基金总数的56%。其中股票型基金发行回暖最为明显,由去年年底仅发行1只回升至2月的5只,创去年11月以来新高。

  打新基金“潜行”

  近期,在新基金发行中,定制基金和打新基金等备受市场关注。此前数据显示,截至3月中旬,今年以来成立的数百只基金中,只有20只募集规模超过10亿元,比较密集的成立区间集中在2亿元到6亿元。而一些疑似的委外基金中,除了传统的“底线”战略,即募集2亿元便成立的基金虽然依旧占比最高之外,成立规模在6亿元左右的委外基金有增加的迹象。

  据悉,疑似委外基金中,绝大多数是灵活配置型基金,股票配置比例在0-95%之间。有观点认为,这些基金主要是委外定制的打新基金,6亿元的资金规模打新较为合适似已成为共识。

  事实上,今年打新策略将无可避免地成为各路资金争抢的投资机会。前述公募基金公司人士就认为,监管部门已经定调IPO发行节奏,今年打新收益将是不少基金产品的主要收入来源。另外,近期出现的情况是,打新基金策略出现调整,近期不少打新基金改变了此前“固收+打新”的战略,而是采用了“股票+打新”的策略。这多是受打新门槛提高等因素的影响。兴业证券(601377,股吧)研报指出,沪深申购市值门槛已经稳定在高位,“6000万元”门槛开始居多,并预计后续高门槛趋势仍将延续。

  产品资讯

  浦银沪港深基本面基金登场

  2017-03-22 04:42:18 来源:中国证券报

  首只跨市场基本面指数基金——浦银安盛中证锐联沪港深基本面100指数证券投资基金(LOF)(以下简称:浦银沪港深基本面)于3月22日至4月21日正式发行。

  浦银沪港深基本面基金采用被动式投资策略,紧密跟踪中证锐联沪港深基本面100指数(以下简称:沪港深F100)。沪港深F100为中证指数公司与基本面指数方法的发明人——美国锐联资产管理有限公司(Research Affiliates)合作开发的基本面指数,于2015年7月发布。作为内地与香港资本市场互联互通机制实施以来的首只跨市场基本面指数,为投资者提供了新的跨市场投资标的。

  中证指数公司网站显示,该指数以沪深交易所和香港联合交易所互联互通机制规定范围内可交易的A股及港股为样本空间,依据营业收入、现金流、净资产和分红四大财务指标,挑选前100只基本面价值股票作为成分股。可以说,该指数汇集了内地与香港市场最具基本面价值的100只优质蓝筹股。

  值得关注的是,沪港深F100样本股的权重配置由基本面价值决定,打破了传统市值指数中样本股价与其权重之间的关联,避免过多配置高估值股票,是跨市场指数投资中的专业之选。Wind数据显示,截至3月17日,自沪港深F100基日开始,沪港深F100累计涨幅达28.83%,大幅跑赢恒生指数同期1.21%的涨幅;自2016年以来,沪港深F100累计上涨13.83%,跑赢恒指同期10.93%的涨幅。

  作为当前最火爆的沪港深基金中的稀缺指数化品种,浦银沪港深基本面的发行为投资者提供了捕捉三大市场投资机会的又一“利器”。借道这只跨市场基本面指数基金,一方面免去了选股的难度,另一方面指数化产品低廉的费用也有助于投资者获得更高的收益。

  聊一只投向香港市场的Smartbeta指数基金

  2017-03-21 09:17:47 和讯名家

  美图一天完成了A股几天的涨跌,今天的美图一度暴涨,然后跌了40%,一天内股价振幅高达42.5%。有人开玩笑, 美图能不能把自己今天的股价走势图美化一下?说说个人对美图的观点:这家公司尽管有足够多的公司,但短期难以找到较为成熟的商业模式去赚钱,而且这家公司的护城河比较低。有些的公司的产品很好,但难赚到钱,科大讯飞似乎也是这样。以上是个人偏见,但愿我是错的。

  投资成熟市场,选指数基金

  下面进入重点: 今天美图公司走势足以告诉我们,港股和A股是不一样的,投资者要警惕。

  投资A股,由于A股是一个散户较多的市场,市场有效性较差,机构投资者跑赢市场的概率更大,投A股市场投资者优先选择主动管理型基金。但,笔者觉得在相对成熟的市场,投资者最好投资指数,这一点听巴菲特的,没错。因为成熟市场都是机构在玩,机构想跑赢其他机构的难度可想而知。

  投香港市场投什么指数,昨天《这两只港股通指数基金投资价值有多大?》就提到了两个,各位可以适当关注。

  现在市场有两个趋势:

  1、被动基金主动化:指数基金中的大数据基金、Smartbeta指数基金、增强指数越来越多;

  2、主动基金被动化:越来越多的主动基金开始通过各种策略设计降低基金经理人为因素的干扰。

  下面就聊一只Smartbeta指数基金,一只投香港市场的Smart beta指数基金。今天聊的基金是南方恒生中国企业精明指数证券投资基金(QDII-LOF),这只即将发行的指数基金,其的业绩比较基准是恒生中国企业精明指数。恒生中国企业精明指数(HSCESI)和恒生国企指数(HSCEI)之间有什么区别呢?恒生中国企业精明指数是一只基于恒生国企指数推出来的Smart Beta指数,简单地来说就是每月对比一下A股和H股中的标的,哪一个更便宜,就投哪一个。

  其它量化资讯

  CTA策略面临周期考验 认清策略风险收益特征

  2017-03-21 08:36:48 中国证券报

  近半月以来,国际原油期货价格连续走低,国内以螺纹钢为代表的黑色系却上演了一波凌厉的涨势。大宗商品市 场的频繁波动,让CTA策略基金面临周期性考验。尽管2月CTA基金收益整体微微收涨,但业内人士分析认为,受海内外因素影响,大宗商品今年的环境变得更 加复杂难测,市场震荡预计会一直维持较快的速度,类似去年那种连续上涨或下跌一个月的行情或难再现,做趋势跟踪的CTA基金若不及时调整模型,或将面临持 续的困境。

  市场持续宽幅震荡

  截至3月10日,当周NYMEX原油期货价格累计周跌幅超过9%。北京时间3月14日,NYMEX原油期货4月合约价格最低探至每桶47.09美元,接近5个月新低。另一方面,上周铁矿石期货出现逾一个月来最大单周涨幅,螺纹钢期货接近三年高点。大宗商品的波动,让CTA基金的业绩也备受关注。

  好买基金研究员龚丽蔚分析称,由于国内市场并没有国际原油期货品种,但原油是很多化工品种最上游的原材料,因此其价格波动让国内能源化工类品种短期承压。不过,从中长期看,国内与国际相关品种的定价并没有太强相关性,反倒是以国外进口为主导的铜、大豆等品种与国际品种的定价相关度很高。

  另一方面,上周铁矿石等品种涨势凌厉,实际上仍是维持着黑色系从去年末以来至今典型的宽幅震荡行情,走势波动很大。“目前来看,很难用去年那套做趋势跟踪的框架去抓这波黑色系的涨幅:一是当前的震荡周期和过去不一样;二是黑色系板块内部有分化,经常是螺纹钢涨、焦煤焦炭跌, 或者相反,这样做板块内价差回归的套利策略可能会有一些盈利,但如果做趋势跟踪或者价差分散的套利,可能会在黑色系上损失较大。”她说。所谓价差回归,是 指在配对交易中,买入价格弱的品种,卖出价格强的品种,本质是期待反转的市场。而国内目前比较常见的价差发散,指在配对交易中买入价格强、卖出价格弱的品 种,实际还是一种变相的趋势跟踪。

  同时,她认为,国内做趋势跟踪的CTA基金同质化程度较高,跟踪周期以一周为主,但从近两个月的行情 来看,市场的震荡周期和CTA策略的周期很大概率重叠。由于该类策略的量化型基金只能根据事后数据跟踪,因此常常落后市场一周,在当前环境下就比较难受。 相反,做长趋势跟踪或者日内价差回归套利可能收益比较好。

  好买基金数据显示,2月CTA基金微微收涨0.07%,高于1月的-0.89%,止住了连续两个月的下跌趋势。龚丽蔚分析,这一方面是2月下半月行情渐渐明朗,另一方面是部分私募也在调整参数、策略,以后可能会慢慢适应当前的震荡行情,但仍然面临周期考验。

  认清策略风险收益特征

  针对当前CTA基金面对的周期考验,业内人士认为,任何一种策略都有其适应的周期,也不可能永远没有回撤,关键是投资者需要认清策略本身的风险收益特征。在当前市场没有明显流畅趋势的情况下,该类基金可以调整参数,或在组合中加入混合策略,并且做好投资者教育。

  上海一家知名量化私募的投资总监表示,部分规模较小的CTA基金,在当前环境下可以做一些周期比较短的策略,迅速调整,但会受到容量的限制;而对于成规 模的基金来说,趋势一定有振荡期,基金管理人一方面可以积极研发新策略,另一方面还要和投资者积极沟通,解释这类基金的风险收益特征,将投资者的预期调整 到合适的范围。“不能因为去年是CTA的大年就把这类策略当成神话,没有哪一种策略能做到完全无回撤、月月正回报,应该正确理解当前的平台期。”

  北京一家知名期货私募则表示,当前的应对逻辑是,基金研发混合策略配置模式,在CTA基金中既有趋势类的,也有套利类的,各种类别都有。虽然这种配置方 法,在任何时间点都不可能获得最高收益,但从长期来看,风险收益比会高。另外,由于CTA策略本身与其他策略相关性为零,因此可以提升整个组合的风险收益 特性。同时,由于该类策略占用资金非常少,所以CTA作为投资组合的一种补充策略,在组合中非常必要。

  疯了!招商基金白酒B年内狂涨31.69%

  2017-03-21 07:27:37 号外财经网

  号外财经讯不出所料,受产品涨价及混改等利好因素刺激,今年A股市场上演了一波“喝酒”行情,并且这轮“喝酒”行情还没有停止的迹象。与此同时,白酒分级基金的B份额借机飙涨,成为会飞的猪。

  《号外财经》注意到,在春季糖酒会召开在即,业绩回暖等利好因素的助推下,白酒股再成资金抢筹对象。上周五板块内个股全线飘红,水井坊、伊力特(600197,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、沱牌舍得(600702,股吧)涨幅居前。值得一提的是,贵州茅台(600519,股吧)股价上周五盘中超过384元,再创历史新高。在机构投资者眼中,本轮白酒行业的涨势似乎仍未停止。中金公司研报建议,继续重仓白酒板块7家龙头,预计全年股价还有30%-50%的上涨空间。报告称,当前市场严重低估了白酒消费升级带来的营收结构变化。同时资本市场对白酒的估值远没有将其作为一个可选中高端消费品对待,估值将在业绩增长、全球资本配置的大环境下继续修正。

  白酒股的飙涨,最先疯起来的分级B基金是招商中证白酒指数分级B,该基金年内净值大涨31.69%,稳稳占据首位,该基金最新净值为1.2590元,而在去年底该基金单位净值为0.9560元。该基金第一重仓股贵州茅台,持股市值达2.14亿元,占基金资产净值比例16.13%。

  资料显示,茅台股价不断创新高,得益于其不错的业绩。贵州茅台日前发布公告称,预计2017年1月至3月净利润为56.68亿元,同比变动幅度为15.92%。

  白酒股业绩还在大步增长,股价自然没有弱下来,与此同时,具有高杠杆的分级B基金更是享受着这种高收益。号外财经注意到,除了招商基金白酒B外,鹏华基金旗下的鹏华酒分级B也有着不错表现,年内净值增长了26.99%。

  业内人士认为,“所谓分级B是指一类具有杠杆属性,有高收益便会有高风险,普通投资者还是对分级B基金需要敬畏三分。”

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